近期，隨著嘉實“固收+”新作——嘉實雙利債券的發行，其背后的嘉實多策略解決方案戰隊也逐漸進入公眾視野，該團隊不僅是嘉實多元化布局“固收+”業務的重要分支力量，更是發揮團隊多元化能力優勢，致力于打造匹配不同風險偏好需求的系列產品，滿足投資者穩健配置及跨境資產投資需求。

尋找穩定的盈利系統法門

嘉實多策略解決方案戰隊由韓同利擔任投資總監，韓同利擁有超過20年全球市場投資經驗，其中8年國內市場投資經驗、7年美國市場投資經驗，7年香港工作經驗涵蓋境內市場和全球跨境投資，投資范圍覆蓋了債券、股權、大宗商品等，曾先后為商業銀行、對沖基金、公募基金、國家主權財富基金和保險公司進行全球投資和組合管理工作。

韓同利是一位具有全球視野、擅長全球多幣種資產配置的全能型投資干將，無論是發達國家還是新興市場投資，無論是權益資產還是債券資產，無論是一級市場還是二級市場，均具有豐富的投資經驗。

“不管是投資領域還是服務的客戶，我的經歷相對是比較立體和全面的，能夠讓我站在不同角度去思考市場，通過觀察不同資產類別背后更本質的東西?！表n同利說，選擇加入嘉實基金這樣具有國際影響力的資管機構恰好與自身的全球化視野不謀而合。

在投資理念上，嘉實多策略解決方案戰隊注重大類資產配置能力和平臺優勢，追求絕對回報，降低資產內部相關性，多策略是以穩定回報基礎上追求高夏普比率，超額收益的來源于擇時+擇券，也是周期+價值的回報，以及來自于主動挖掘獲取的Alpha超額收益疊加Bata被動超額收益的綜合回報。

對于投資的邏輯，韓同利形成了自己一套“獨家”理論：市場是一個極不穩定的二級“混沌體”，盈利的法門在于尋獲一個相對穩定的系統。而強均值回歸、強向心力、強周期，可以提供較為穩定的盈利系統。這一系統的方法論落腳點就是運用多策略，降低策略之間的相關性，風險適度分散，降低組合波動。

一言以蔽之，多策略組合基于系統化投資決策流程，適度疊加基本面投資與量化配置，以獲得穩定收益為目標。多策略工具箱包括利率策略、信用策略、轉債策略、權益策略、打新策略、國債期貨策略等。

以嘉實多利收益為例，該產品遵從自上而下的資產配置思路，尋求防守性與進攻性的均衡，綜合運用組合層面股債均衡，風險資產層面行業間均衡，成長股與價值股的均衡，逆向投資與高景氣度標的均衡，在追求本金安全的基礎上構建增強策略。

韓同利相信投資的“第一性原理”，在他看來，資產價格的本質是現金流增長率和貼現率、以及市場對風險的“感受”。固收最本質的是提供一個相對穩定的現金流，固收風險因素比較單一，主要受到宏觀環境影響，固收資產現金流比較穩定，但是市場估值不穩定的主要因素是宏觀周期變動的影響。

他進一步表示，資產價格的變化說到底是由于周期波動的影響，周期就是剝離趨勢之后的均值回歸。在韓同利看來，不論經濟波動還是市場波動，都是各個不同波長周期的疊加。投資需要找出各個不同波長的周期的向心力和離心力，找到對應的指標，然后進行周期定位分析。

韓同利表示，市場的價格周期是基本面、技術面和情緒面長短期因素疊加的影響：基本面決定長期價格；技術面決定中期價格；情緒面決定短期價格。均值回歸的周期越短、向心力越強，盈利模式就越穩定。

對于固收而言，債券組合是基于系統化投資決策流程，以獲得穩定收益為目標。以嘉實多策略解決方案戰隊正在發行的嘉實雙利債券為例，該產品在固收投資上，一方面以信用債為底倉，做好基礎收益。另一方面，合理利用利率債的收益增強和平衡組合波動的功能，通過自上而下宏觀視角與產業中觀視角互相驗證，決定組合久期與組合資產配置。

多資產挖掘超額收益

量化模型輔助投資決策

對于“固收+”產品而言，嘉實多策略戰隊給出的解決方案是，可以利用期限結構、久期配置、行業和板塊輪動、量化策略分析獲取市場變化帶來的被動超額回報，也可以通過信用分析、股債資本結構的相對價值、轉債等資產挖掘到主動超額收益。

在權益投資方面，嘉實多策略解決方案戰隊基于產業生命周期的投資，依托自下而上的深度基本面研究成果，精選高景氣度的細分行業，分享新興成長行業長期發展或成熟行業競爭格局改善的回報。

韓同利認為，股票需要提供一個彈性的向上向下空間，股票是估值相對穩定、現金流不穩定的資產，通過排兵布陣將不同資產的相關性降低，來降低組合的波動。

對于近年來在資管新規背景下投資者對股債均衡配置的“固收+”產品，嘉實多策略解決方案戰隊重視偏低風險偏好投資者的產品持有感受，當市場波動時需要主動控制波動。在操作中，風險管理是對股票倉位的風險控制，當宏觀環境不利或估值偏高時，要做到提前降低倉位。

對于短期回撤，韓同利表示，需要判斷市場是否有利于風險資產，如果有利于風險資產，那出現回撤是可以接受的，因為隨時可能反彈創新高；如果對后市預期惡化，將會降低倉位同時調整結構。如果回撤接近預警線，需要重新評價和調整組合資產。

在量化模型上，嘉實多策略戰隊投資也形成了不少“獨門武器”，充分利用團隊成員量化和AI背景優勢，開發出多種數量模型輔助投資，幫助識別風險，尋找低估資產。比如，通過模型對海量高頻宏觀數據進行降維歸納；用“濾波”模型對市場波動進行降解分析。同時，運用多因子回歸模型對市場倉位進行監控和定位。

據了解，為最大化的降低組合出現意外損失和風險的概率，嘉實多策略團隊在策略股票池及公司風控體系之上，針對指數增強組合建立嚴格的負面股票監控機制，對實際投資組合與量化模型進行調整和約束。

從嘉實多策略戰隊管理的產品來看，截至2022年9月30日，嘉實多利收益債券近6個月凈值增長率為3.98%，同期業績比較基準-0.19%；過去一年凈值增長率6.74%，同期業績比較基準-1.10%。海通證券評級報告顯示，嘉實多利收益A近一年收益率6.71%，位列開放式債券型同類排名4/631，在復雜市場環境中取得了穩健的可觀收益。

團隊作戰

塑造立體化的全能團隊

強將手下無弱兵。談及團隊構成，韓同利用“全面”“立體化”來形容，據他介紹，在北京工作的高群山、羅偉卿、閆紅蕾和王雷均是博士背景，主要負責跨資產多策略管理；與韓同利在香港工作的張琴、顧俊倫則共同負責跨境投資業務，團隊每只產品業績的取得均是整個團隊智慧與技能的結晶。

在嘉實多策略解決方案戰隊，團隊成員豐富的履歷和投資能力，各有不同擅長的能力圈，更是形成了多資產、多策略的獨特優勢，能夠將傳統投資方法論與前沿技術有效結合，提升投資決策的有效性。

高群山具有德國哥廷根大學經濟學博士學位，13年國內資產市場工作經驗、6年投資經驗，憑借超強專業能力多次獲得了新財富、水晶球和金牛分析師等榮譽，是市場上少有的擁有360°視角的全天候選手，不僅擅長債券、轉債、權益等多資產投資方法論，更善于通過多策略力爭穩步積累超額收益。

同樣從事“固收+”產品管理的羅偉卿，擁有11年投研經驗和7年投資經驗，清華大學經濟學博士，專注于宏觀利率與大類資產配置策略研究，在信用策略和信用分析方面積累了豐富經驗，對信用、轉債、衍生品、非標等各類固定收益資產均有深入研究和實踐。

張琴具有15年金融從業經驗，曾在歐美頂級投行股票研究部工作，具有豐富的對沖基金工作經驗，股票研究領域覆蓋電信、科技、中小盤等行業，運用股票多空策略和市場中性策略，側重中國占收較高的全球公司證券和衍生品投資。顧俊倫則是固收研究出身，并具有量化研究員經驗，能夠發揮優勢為跨境投資賦能。

早在2015年，嘉實基金聯合北京大學光華管理學院成立博士后科研工作站，以人工智能和資產配置為主要研究方向，注重金融前沿理論與市場投資應用的深度結合。在嘉實多策略團隊中，閆紅蕾和王雷博士，正是博士后科研工作站最前沿陣地走出來的科研人士，其研究課題在核心期刊發表。

閆紅蕾側重于數量化模型化方法論，王雷擅長量化建模，目前主要負責人民幣多策略投資及跨境投資，在團隊中能夠利用數量模型輔助投資，將量化模型的不同指標提煉市場的關鍵信息。

對此，韓同利表示，“我們團隊既有傳統的方法論，也有前沿的技術，注重傳統與前沿的結合”。在嘉實多策略團隊，利用人工智能AI技術對海量數據進行歸納和總結分析，量化工具和模型能夠提升投資經理投資決策的有效性，希望在團隊共同努力下，最大限度發揮Total Return策略優勢，打造匹配不同風險偏好需求的系列產品。

*嘉實多利收益A成立于2020年11月28日,2017、2018、2019、2020、2021年凈值增長率分別為:3.57%、-1.85%、7.13%、7.99%、11.75%，同期業績比較基準收益率分別為0.94%、5.73%、7.36%、3.74%、1.66%；歷任基金經理:王茜(2011.03.23-2020.11.28)、王漢博(2020.11.28-2022.06.23)、高群山(2022.07.19至今)、韓同利(2022.06.23至今)、羅偉卿(2020.11.28至今)。

嘉實穩福A成立于2020年5月9日,2020.5.9-2020年末、2021年凈值增長率分別為:7.59%、9.48%，同期業績比較基準收益率分別為4.64%、3.69%；歷任基金經理：軒璇(2020.05.09-2022.02.22)、董福焱(2020.05.21-2022.09.22)、韓同利(2022.09.22至今)、高群山(2022.09.22至今、羅偉卿(2022.09.22至今)。

風險提示：基金投資需謹慎。投資人應當閱讀《基金合同》《招募說明書》《產品資料概要》等法律文件，了解基金的風險收益特征，特別是特有風險，并根據自身投資目的、投資經驗、資產狀況等判斷是否和自身風險承受能力相適應?；鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、謹慎盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利或本金不受損失。過往業績不預示其未來業績，其他基金業績不構成本基金業績的保證。本產品由嘉實基金管理有限公司發行與管理，代銷機構不承擔產品的投資、兌付和風險管理責任。